SaaS akcie padají o 40 %. Wall Street přeceňuje celý sektor kvůli AI.

Akcie tradičních SaaS firem zažívají nejhorší kvartál od dot-com bubliny. Trh přeceňuje, co zbude z byznys modelu, který AI agenti dokážou nahradit.

BVP Nasdaq Emerging Cloud Index spadl od začátku roku o 38 %. Salesforce ztratil 42 % z lednového maxima, ServiceNow 35 %, Workday 47 %. A nejde o panický výprodej — jde o systematické přecenění celého sektoru.

Co se děje

Wall Street konečně dělá matematiku, kterou Silicon Valley ignorovalo. Pokud AI agenti dokážou automatizovat workflows, které dnes vyžadují desítky SaaS nástrojů — od CRM přes helpdesk po HR systémy — pak per-seat pricing model, na kterém stojí celý sektor, přestává dávat smysl.

Argument je jednoduchý: proč platit 150 dolarů měsíčně za licenci Salesforce pro každého obchodníka, když AI agent zvládne stejnou práci za zlomek ceny?

Kdo je nejvíce ohrožen

Analytici Morgan Stanley rozdělili SaaS trh do tří kategorií podle zranitelnosti:

Vysoké riziko — horizontální SaaS s jednoduchými workflow (helpdesk, basic CRM, project management). Tyto nástroje AI agenti už dnes zvládají nahradit.

Střední riziko — komplexní enterprise SaaS s hlubokými integracemi (ERP, supply chain). Těžší na nahrazení, ale tlak na pricing je enormní.

Nízké riziko — infrastrukturní SaaS (Cloudflare, Datadog, Snowflake). AI agenti je potřebují jako platformu, ne jako konkurenta.

Paradox: AI firmy rostou, SaaS padá

Zatímco tradiční SaaS krvácí, firmy přímo napojené na AI infrastrukturu — NVIDIA, Anthropic (pre-IPO valuace), CoreWeave — dosahují rekordních valuací. Trh neříká, že software je mrtvý. Říká, že software jako předplatné na per-seat bázi je mrtvý.

Je to největší strukturální přecenění technologického sektoru od přechodu z on-premise na cloud před patnácti lety. Tehdy taky nikdo nevěřil, že se model změní tak rychle.