Uniklý prospekt Anthropicu: cloudoví partneři se mění v konkurenty

Amazon, Google a Microsoft jsou pro Anthropic investoři, dodavatelé výpočetního výkonu a čím dál víc i soupeři. Návrh IPO prospektu (S-1), do kterého nahlédl The Wall Street Journal, podle shrnutí TechCrunch ukazuje, že tito hyperscaleři vnímají tvůrce Clauda spíš jako konkurenta než jako zákazníka. A kapacitu mu nedodávají v takovém rozsahu, jaký firma potřebuje.

Nejde o první únik. Už 29. září Fortune popsal dřívější draft prospektu s čísly za rok 2025: tržby 4,6 mld. USD, čistá ztráta 42 mld. USD, závazky na cloud a infrastrukturu za 518 mld. USD a dva zákazníci s téměř čtvrtinou tržeb. WSJ teď přináší novější verzi s výsledky za první pololetí 2026 a s pasážemi o vztahu ke cloudovým partnerům a o pojištění, které v zářijovém pokrytí nezazněly. O Public Benefit Fundu, který prospekt také zmiňuje, jsme psali samostatně.

Pololetí: růst i ztráta v řádu desítek miliard

Podle WSJ, jak ho převzal Yahoo Finance, dosáhly tržby za první pololetí 16,3 mld. USD proti 1,1 mld. USD o rok dříve. Čistá ztráta činila 80,7 mld. USD. Zhruba 72 mld. USD z ní ale tvoří nepeněžní účetní náklad z přecenění konvertibilních dluhopisů a dalších finančních nástrojů, ne odtok hotovosti. Na výpočetní výkon a infrastrukturu firma za šest měsíců utratila skoro 9 mld. USD, tedy víc než za celý rok 2025 (7,3 mld. USD).

Dva největší odběratelé podle TechCrunch s odkazem na WSJ tvoří asi pětinu pololetních tržeb, za rok 2025 to byla téměř čtvrtina. Prospekt přitom podle Bloombergu na Yahoo Finance počítá s tím, že „omezený počet zákazníků“ bude i nadále přinášet „významnou část“ příjmů.

Čísla navazují na to, co Anthropic řekl investorům minulý týden. Podle Reuters dosáhly tržby za třetí čtvrtletí 16,8 mld. USD, o 45 % víc než ve druhém. Agentura údaj získala od investora, který byl na prezentaci pro investory před IPO, firma ho veřejně nepotvrdila. Reuters uvádí i předchozí čtvrtletí: 4,7 a 11,6 mld. USD, což v součtu odpovídá pololetnímu číslu z WSJ. Všechny údaje jsou ale zatím jen reportované z neveřejných dokumentů, ne z oficiálně podaného prospektu.

Hyperscaleři jako konkurence

Podstatnější novinkou je popis vztahu s cloudovými giganty. Anthropic podle WSJ v podání Yahoo Finance žádal víc kapacity, než byli hyperscaleři ochotni dodat. Nevypověditelné smlouvy na sedm až deset let přesto dosahují zhruba 450 mld. USD, z toho 111 mld. připadá na Google Cloud, 110 mld. na AWS a 31 mld. na Microsoft. Celkové výdaje za cloudové kontrakty mohou podle zářijových zpráv Reuters a Financial Times, jak je shrnuje TechCrunch, přesáhnout 750 mld. USD, část dohod je ale stále v jednání.

Nedostatek kapacity firma řeší pronájmem vlastních datacenter a spoluprací s provozovateli třetích stran, tedy menšími specializovanými poskytovateli GPU kapacity. Prospekt podle TechCrunch varuje, že tito partneři mají „limited operating history“ a mohou být méně spolehliví než hyperscaleři. Paradox je zřejmý: aby Anthropic snížil závislost na firmách, které ho začínají brát jako rivala, musí sázet na mladé dodavatele s krátkou historií.

Škody nad rámec pojistky

V září se pozornost soustředila na pasáž o „existenčních rizicích pro lidstvo“. Podle TechCrunch na ni prospekt navazuje konkrétnějším rizikovým faktorem: Anthropic může nést odpovědnost za škody způsobené škodlivým chováním AI a ty mohou převýšit jeho pojistné krytí. Rizikové faktory v S-1 bývají právně defenzivní a výčtové. Přesto je to otevřené přiznání, že pojistka nemusí stačit na škody, které může způsobit vlastní produkt.

Co dál

IPO podle WSJ míří na listopad, Reuters upřesňuje, že až po amerických volbách do Kongresu 3. listopadu. Teprve veřejné podání S-1 u SEC promění reportovaná čísla v ověřitelná. Anthropic na dotaz TechCrunch nereagoval. Pro investory, kteří už teď váhají nad financováním AI, bude klíčové, zda rychle rostoucí tržby převáží závazky v řádu stovek miliard a závislost na partnerech, kteří se mezitím stávají konkurenty.